核心观点:收入端改善迹象明显,国内零售业务收入同比增长27.31%

全年美克家居实现营业收入34.7亿元(YoY+21.3%),归母净利润3.3亿元(YoY+10.0%),加权平均净资产收益率10.58%,同比增加0.4pct。分季度拆分,公司四季度营业收入10.3亿元(YoY+23.84%),归母净利润1.13亿元(YoY+15.32%),国内零售业务同比改善明显,公司拟10转13派3元。

全渠道零售商转型顺畅,线上线下齐头并进

美克家居旗下品牌全方位满足不同消费群体需求,“地平线项目”于2016年4月份正式上线,夯实“店商+电商+零售服务商”模式运营基础,公司以线上平台为营销主阵地,推动品牌年轻化、时尚化,并且打通线上线下消费场景,为消费者提供全渠道、跨场景、全终端、全链路无缝消费体验。

与红星美凯龙强强联合,A.R.T品牌快速成长可期

美克家居已与红星美凯龙签订战略合作框架协议,A.R.T.品牌将依托红星美凯龙商场、城市综合体、购物中心等迅速布局,推动自身在全国市场的快速发展,进一步扩大品牌影响力,红星美凯龙将为公司提供品牌专享的定制化服务,凭借红星美凯龙强大的线下渠道优势,A.R.T.品牌快速成长可期。

看好具备设计基因企业率先实现大家居,期待公司深蹲起跳

我们看好美克家居未来在梳理完供应链后实现优质设计感和柔性供应链的完美结合,相比于供应链改善,设计水平是伴随着公司成长路径,契合未来消费升级时代的大家居的核心需求点。预计2017-2019年归母净利润分别为4.2、5.4、6.4亿元,EPS分别为0.66、0.84、1.00元/股,当前市值对应2017年净利润21.82倍市盈率,维持买入评级。

风险提示

地产销量大幅低于预期,美克家居供应链改善不及预期。