亚马逊的股价波动似乎已经成为一个常态。

近期，亚马逊发布了2016年第四季度财报，由于没有达到华尔街的预期，亚马逊股票当天大跌了29.75美元，市值蒸发了140亿美元。事实上，亚马逊第四季度营收437.41亿美元，净利7.49亿美元，但低于分析师预期的446.8亿美元，也低于亚马逊预期的437.5亿美元的中间值。受此影响，亚马逊CEO贝佐斯的身家也损失了24亿美元。

作为全球第二大互联网公司，全球第一大电商平台，亚马逊的业绩一直都是备受关注。然而，在亚马逊一直都亏损的那些年，股价却是节节攀升；随着亚马逊走向盈利，在已经连续7个季度保持盈利和高增长的前提下，股价却是连连大跌，这或许让外界看不懂。《中国经营报》记者就亚马逊股票大跌问题致电亚马逊中国，其公关负责人表示，对于亚马逊全球业务不方便回应。

持续投入 难达资本市场预期

盈利后的亚马逊似乎并没有得到资本市场的青睐，股价反而是波动不断。

2016年11月亚马逊公布2016年第3季度财报，也因为业绩没有达到预期，股价出现了大跌。由于亚马逊每股收益为52美分，远低于每股78美分的分析师平均预期。于是，亚马逊股价一开始在周四盘后交易中大跌6%，股价从818美元跌到782美元。

而2016年1月底亚马逊公布2015年第四季度财报时，也遭遇了投资者“逃离亚马逊”的大戏。由于亚马逊每股收益1美元，低于分析师1.56美元的每股预期，销售额为357.5亿美元，略低于分析师预估的360亿美元。结果，财报一出，亚马逊股价盘后暴跌13.43%，市值蒸发数百亿美元。

记者梳理发现，自从2015年第二季度正式盈利以来，亚马逊已经连续7个季度保持盈利和高速增长，但是股价却是波动不断。尤其是在财报公布后，往往就会大跌一次。在DCCI研究院院长刘兴亮看来，亚马逊股价的波动其实也是正常现象，对于亚马逊这样的市盈率很高的高科技公司，资本市场赌的是他的未来，说白了，就是“要赚钱，还要赚大钱”。

例如2015年第四季度，亚马逊的云计算部门AWS的销售额跳涨了69%至24亿美元，运营利润从上年同期的2.4亿美元升至6.87亿美元。然而，分析师对该部门抱有更高的期待，他们预测AWS营收至少能够增长70%。也因为这块业务没有达到预期，导致股价下跌13.43%。

对于资本市场而言，尽管亚马逊在过去的十年都没有盈利，但股价却保持持续的提升，这说明资本市场对其未来盈利的预期是非常乐观的。但是当亚马逊开始实现盈利，就进入了一个新的阶段，资本市场对其就会保持更高的期望，一旦没有达到预期，股价就会出现大的波动。

再加上，亚马逊仍然保持着在很多领域持续的投入，比如云计算、物流、人工智能等领域，而这让亚马逊的运营成本一直居高不下，这也就导致亚马逊的利润一直都很难达到资本市场的预期。

“作为出身华尔街的人，贝佐斯反而很少屈服于资本，他并不太关心股价，而是坚持按照自己的战略持续的投入，比如在视频、配送、人工智能方面投入巨大，这些领域的投入一直都高于资本市场的预期。”刘兴亮分析。

红利消失 核心优势遭遇竞争挑战

最近两年，无论是全球还是国内电商市场，增速都在放缓。在国内电商市场，阿里、京东、苏宁易购的增长开始放缓，而且真正赚钱的也仅有阿里、唯品会等为数不多的几家。对于电商平台而言，在人口红利消失后，获取流量的成本越来越高，这导致电商的运营成本比线下实体店还要高。

“现在外部市场环境变化很大，互联网购物交易的总量已经趋于饱和，所有电商都面临这个问题，亚马逊也是一样的。”易观咨询高级分析师薛永锋表示。

事实上，在亚马逊的业务结构中，电子商务这块已经不是快速增长的领域，亚马逊保持的高股价不是因为电商，而是因为被资本市场寄予厚望的云计算这块业务，在过往的几年中，亚马逊的云计算业务都保持了100%以上的增长速度，而且云计算业务规模也超过谷歌、微软、IBM公司云计算业务的总和。

尽管云计算并不是新概念，但云计算的商业化，亚马逊却是第一个吃螃蟹的，亚马逊于2006年推出了AWS服务。作为一家电子商务公司，销售都会有波峰和波谷，对于阿里、亚马逊这样的公司，在“双十一”和“黑色星期五”期间销售都会达到波峰，这就需要配备很多服务器和带宽，而这部分资源平时就处于闲置和浪费状态。而贝佐斯是第一个想到把这部分资源在平时租出去，很多创业公司都会选择租用亚马逊的服务器和带宽。

由于云计算业务起步早，技术稳定，亚马逊的云计算业务在过去几年保持着100%以上的增长速度。然而，从2016年开始，云计算逐渐从成长期走向成熟期，增速开始逐渐回落，例如亚马逊2016年4季度的云计算业务尽管增长了47%，营业额为35亿美元，但仍低于资本市场36亿美元的预期。

而在过去几年，随着微软、谷歌、IBM等巨头对云计算业务的加大投入，市场竞争已经开始加剧，微软的云计算业务在过去几个季度基本都实现了翻番的增长，谷歌也因为对于开发者服务的优势，抢走了亚马逊不少的业务，微软则因为Windows系统在触达用户上的天然优势，更是获得了很大的发展。

在薛永锋看来，尽管亚马逊的云计算业务在过去几年增长迅速，但由于整体的规模还不够大，在亚马逊的整体业务中的占比还没有超过10%，加上增速开始下降，这一块的业务也连累了亚马逊的股价。